未来两周市场将继续强化钢厂利润收缩和下游需求缓慢下滑的特征

“铁水高产压利润，需求小跌显韧性”，未来两周市场将继续强化钢厂利润收缩和下游需求缓慢下滑的特征，因此预计本周价格或将维持高位震荡。然而，随着供需矛盾的持续累积，预计在十一月底后钢厂将逐步开启持续减产，成本下移将带动黑色系商品价格走低。

上周黑色系价格跟随宏观预期波动，但价格中枢基本持稳：上海热卷*周均价格环比下跌 4 元/吨至 3534 元/吨。

宏观基本靴子落地，市场对钢铁的外需担忧逐步体现：十月起中国钢材出口价差快速收窄，上半月出口询单冷清，并且海外圣诞节补库结束，出口单量较十月前水平明显下滑。因此市场对11、12月的钢材出口量存在悲观预期。

此外，根据Mysteel草根调研显示，11月家电厂商已基本结束对钢材原材料的双十一主动补库。据产业在线最新数据，八月白电整体库存高达6842万台，远高于历史同期（去年同期6038万台）。因此终端对钢材的采购需求降低，热卷的制造业消费可能边际下滑。

同时，热卷面临供应持续上升的风险：

1. 北方TG、BG热卷轧线复产，上周小样本热卷产量环比上升8.2万吨至311.5万吨，并且本周复产轧线产量将恢复饱和生产，未来热卷供应仍有增长潜力。

2. 部分钢厂考虑到建材需求季节性下滑，开始转产热卷，据前调结果显示，华南、华北有钢厂确定在11月减卷增螺。推算转产对热卷周均供应的影响量约为3-5万吨左右。

因此，考虑到年末热卷内外需边际下滑，叠加产量上行潜力，将共同压制热卷价格。